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Em sua obra seminal A teoria geral do emprego, do juro e da moeda, de 1936, o brilhante economista brit\u00e2nico John Maynard Keynes (1883-1947) j\u00e1 destacava a import\u00e2ncia vital dos investimentos como mola propulsora do desenvolvimento das economias nacionais, em termos de gera\u00e7\u00e3o da renda e do emprego. A ideia, em linhas gerais, \u00e9 que nos momentos em que a \u201cefic\u00e1cia marginal do capital\u201d (taxa de lucro esperada pelo investidor) fosse maior que a taxa de juros vigente no mercado financeiro, os investimentos privados cresceriam e, por consequ\u00eancia, provocariam o crescimento da economia. Na contram\u00e3o de um clima de otimismo, em momentos de falta de confian\u00e7a entre os agentes econ\u00f4micos, os investimentos privados cairiam e o Estado seria chamado a realizar grandes investimentos p\u00fablicos para reverter o ciclo de retra\u00e7\u00e3o dos investimentos privados.<\/p>\n
Por\u00e9m, o que n\u00e3o se discutia at\u00e9 bem recentemente era a \u201cqualidade dos investimentos\u201d, ou seja, n\u00e3o estava em jogo se a invers\u00e3o do capital seria para promover a produ\u00e7\u00e3o de bens sup\u00e9rfluos, de armamentos, de cigarros, de gera\u00e7\u00e3o de energia com base em f\u00f3sseis, ou para, por exemplo, a produ\u00e7\u00e3o da agricultura org\u00e2nica e a gera\u00e7\u00e3o de energias limpas.<\/p>\n
Com o crescimento das press\u00f5es da sociedade por novos modelos de produ\u00e7\u00e3o e de consumo comprometidos com os desafios da sustentabilidade socioambiental, surgem tamb\u00e9m movimentos por modelos de investimentos comprometidos com essas novas demandas.<\/p>\n
O termo \u201cdesenvolvimento sustent\u00e1vel\u201d apresenta como marco inicial a primeira confer\u00eancia mundial do clima, ocorrida em Estocolmo 1972, em que os pa\u00edses industrializados discutiram sobre as externalidades negativas da superprodu\u00e7\u00e3o, o impacto causado pela humanidade sobre o meio ambiente e como os governos deveriam agir para sustentar o sistema econ\u00f4mico, garantindo estabilidade ambiental e social para o futuro. Os resultados dessa reuni\u00e3o foram consolidados no documento\u00a0Declara\u00e7\u00e3o de Estocolmo, por meio do qual as na\u00e7\u00f5es concordaram em assumir a responsabilidade pelas consequ\u00eancias ambientais de suas a\u00e7\u00f5es, e tamb\u00e9m em um plano de a\u00e7\u00e3o composto de 109 recomenda\u00e7\u00f5es. O reconhecimento na \u00e9poca era de que a produ\u00e7\u00e3o industrial era a principal causa da degrada\u00e7\u00e3o ambiental.<\/p>\n
Dessa forma, inicialmente por press\u00f5es de ordem ambiental, com os sucessivos desastres ambientais \u2013 como por exemplo os ocorridos na ind\u00fastria petrol\u00edfera, na gera\u00e7\u00e3o de energia nuclear e, recentemente, na minera\u00e7\u00e3o (vide os casos de Mariana e Brumadinho) \u2013, surgiram relat\u00f3rios, normas e c\u00f3digos que passaram a regulamentar a atividade produtiva em todo o mundo. Destaque-se o\u00a0Global Reporting Initiative (GRI), lan\u00e7ado primeiramente em 2000, que se constitui como um guia geral de sustentabilidade e passou a ser amplamente utilizado por organiza\u00e7\u00f5es multinacionais, governos, pequenas e m\u00e9dias empresas (PMEs) e ONGs em todo o mundo.<\/p>\n
J\u00e1 em 2005 surgiu o termo ESG (do ingl\u00eas: E:\u00a0Environmental, S:\u00a0Social\u00a0e G:\u00a0Governance), cunhado inicialmente por Kofi Annan, ent\u00e3o secret\u00e1rio geral da ONU, que convocou grandes investidores a considerarem os requisitos socioambientais em seus planos de investimentos. Cabe salientar que naquela \u00e9poca apenas 23 empresas foram signat\u00e1rias deste relat\u00f3rio. Mais recentemente, em 2019, 181 CEOs de megacorpora\u00e7\u00f5es assinaram um documento que se refere \u00e0 \u201cDeclara\u00e7\u00e3o de Prop\u00f3sito\u201d, comprometendo-se com a ado\u00e7\u00e3o de novas pr\u00e1ticas sintonizadas com o desenvolvimento sustent\u00e1vel e maior responsabilidade social corporativa.<\/p>\n
Essa nova modalidade de investimentos em projetos e empreendimentos apresenta-se como uma alternativa atraente aos modelos de investimento tradicionais, pois considera que tais projetos e empreendimentos devam ser, al\u00e9m de vi\u00e1veis do ponto de vista econ\u00f4mico-financeiro, atraentes na perspectiva dos seus impactos socioambientais positivos. Em outros termos, trata-se de uma categoria de \u201cinvestimento consciente\u201d na busca de solu\u00e7\u00f5es para os graves problemas de ordem social e ambiental.<\/p>\n
Na esteira dos \u201ct\u00edtulos verdes\u201c (green bonds), o mercado financeiro passou a incluir os t\u00edtulos sociais, com foco em impactos sociais sustent\u00e1veis, que podem ser conectados aos Objetivos de Desenvolvimento Sustent\u00e1vel (ODS) definidos pela Organiza\u00e7\u00e3o das Na\u00e7\u00f5es Unidas em 2015 e que norteariam a Agenda 2030 para o desenvolvimento sustent\u00e1vel.<\/p>\n
Segundo o BID, o mercado de t\u00edtulos tem\u00e1ticos, criado h\u00e1 pouco mais de dez anos, tem crescido em linha com as demandas dos investidores, que d\u00e3o cada vez mais import\u00e2ncia para a \u201cgest\u00e3o de riscos e governan\u00e7a\u201d em torno dos \u201cimpactos sociais e ambientais\u201d gerados pelos neg\u00f3cios.<\/p>\n
J\u00e1 no final de 2017 o presidente franc\u00eas Emmanuel Macron promoveu o encontro\u00a0One Planet, em resposta \u00e0s amea\u00e7as de Donald Trump de deixar o Acordo de Paris. Naquela oportunidade, oito bancos centrais criaram a Rede para o \u201cEsverdeamento do Setor Financeiro\u201d. \u201cEssa rede est\u00e1 hoje com 69 BCs e tem uma lista de 13 observadores, dentre eles o FMI, Banco Mundial e Banco Interamericano \u2013 BIRD, al\u00e9m de v\u00e1rios bancos regionais\u201d (segundo o professor Jos\u00e9 Ely da Veiga, FEA\/USP).<\/p>\n
O mercado de t\u00edtulos de d\u00edvida tem\u00e1ticos (ou t\u00edtulos amig\u00e1veis) \u2013 os chamados \u201ct\u00edtulos verdes, sociais ou sustent\u00e1veis\u201d, destinados especialmente a combater pr\u00e1ticas que provoquem aquecimento global e degrada\u00e7\u00e3o ambiental \u2013 somou US$ 328 bilh\u00f5es-2019 (R$ 1,8 trilh\u00e3o) em emiss\u00f5es em todo o mundo no ano passado, alta de 57% ante 2018 (dados compilados no in\u00edcio de junho passado pelo Banco Interamericano de Desenvolvimento \u2013 BID, com base em informa\u00e7\u00f5es da ag\u00eancia Bloomberg, em julho de 2020).<\/p>\n
No Brasil tais investimentos j\u00e1 come\u00e7am a surgir, ainda que de forma bastante t\u00edmida. Segundo a entidade do mercado de capitais (a Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais \u2013 Anbima), atualmente existem cerca de R$ 700 milh\u00f5es aplicados em fundos de a\u00e7\u00f5es na modalidade ESG, o que equivale apenas a 0,13% do total de investimentos em fundos de a\u00e7\u00f5es no Brasil. Apesar disso, alguns fundos de investimentos de impactos ambiental apresentaram crescimento significativo ao longo dos \u00faltimos anos. Apenas a t\u00edtulo de exemplo: a MOV Investimentos \u00e9 uma gestora de fundos de impacto socioambiental cujo volume de investimentos cresceu cerca de 6,7 vezes desde sua cria\u00e7\u00e3o (em 2012) at\u00e9 o 1\u00ba. quadrimestre de 2019. Na mesma linha, a Vox Capital, tamb\u00e9m um fundo de investimentos de impacto, cresceu cerca de 12 vezes neste per\u00edodo.<\/p>\n
Outro indicador importante a se considerar nestes novos tempos \u00e9 o \u00cdndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), criado em 2005 pela Bolsa de Valores de S\u00e3o Paulo, \u00e0 semelhan\u00e7a do \u00edndice norte-americano \u2013 o Dow Jones Sustainability Index. Desde sua cria\u00e7\u00e3o at\u00e9 junho de 2011, a taxa de valoriza\u00e7\u00e3o deste \u00edndice financeiro evolui praticamente da mesma forma que o tradicional iBovespa. Por\u00e9m, a partir de julho de 2011 at\u00e9 junho de 2019, enquanto o iBovespa apresentou uma valoriza\u00e7\u00e3o de 225%, o ISE valorizou 240%, o que refor\u00e7a a percep\u00e7\u00e3o de que os investimentos sustent\u00e1veis vieram para ficar.<\/p>\n
Finalmente, vale a pena salientar que, apesar da exist\u00eancia de alguns \u00edndices referentes a aspectos isolados \u2013 como o \u00cdndice de Governan\u00e7a Corporativa (IGCT) e o \u00cdndice Carbono Eficiente (ICO2), al\u00e9m dos \u00edndices das bolsas de valores \u2013, ainda n\u00e3o h\u00e1 uma entidade que seja oficialmente respons\u00e1vel pelo selo ou certificado ESG. Trata-se, assim, de um mercado a ser desenvolvido pelas institui\u00e7\u00f5es e pelos empreendedores.<\/p>\n
(*) Jo\u00e3o Amato Neto \u00e9 professor titular do Departamento de Engenharia de Produ\u00e7\u00e3o da Escola Polit\u00e9cnica da USP e presidente da diretoria executiva da Funda\u00e7\u00e3o Vanzolini.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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